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菜油面临方向性选择,豆菜价差逼近历史高位
发表时间:2012-5-30 10:52:10   浏览:4077   作者:期货日报,格林期货 
      据中国粮油商务网最新报道:5月下旬,希腊议会组阁失败和法国左翼领导上台,导致全球投资者情绪再度转向悲观,避险需求推动美元指数飙升,以美元计价的大宗农产品出口价格承压下行。RO1209合约打破高位振荡格局调头下行。
美元指数创出年内新高
      5月中旬,法国、希腊大选风暴搅动全球投资者脆弱神经。法国左翼政党上台和希腊内阁重组失败令欧元区债务前景不容乐观,投资者恐希腊退出欧元区成为事实,纷纷转向美元寻求避险,导致以美元为计价货币的农产品出口价格大幅下行。
从目前看来,希腊退出欧元区的风险仍然存在,欧洲各国也为希腊退出欧元区做出了预案。在此情况下,欧债危机担忧情绪的不断加剧将推动美元指数走高,国内油脂市场承压下行概率增大。
国内油脂油料供应增加
      近期国储大豆抛储量增加,成交量也打破两年来的零成交僵局,稳定在50%以上。中华油脂网消息称,我国后期将有300万-400万吨国储大豆抛向市场。假设国储大豆以每周60万吨的速度投向市场,成交率在30%左右,那么每月也有80万吨的国储大豆入市。就在国储大豆分批入市的同时,国内6月份到港大豆也可能激增。根据5月国内大豆到港量592万吨和历年6、7月间的进口数据推算,预计6月份的到港量将不会低于600万吨,那么国内大豆供应量最少在680万吨左右。根据近年来我国大豆平均单月表观消费量400万-500万吨的水平测算,后期国内大豆港口库存将会迅速上升,国内大豆港口库存有可能创出1000万吨的新高。进入5月底国内新季菜籽将陆续上市,而目前国内港口大豆和棕榈油的库存分别为680万吨和95万吨。国内油脂油料库存高企,后期供给激增,国内油脂市场承压难免。
豆菜价差逼近历史高位
      目前国内湖北产区四级菜油报价在10600-10700元/吨,黄埔产区四级豆油报价在8800-9100元/吨,豆菜价差已经达到1600-1800元/吨。2003年至今国内豆菜平均差价在558元/吨左右,2009年实施菜籽收购政策时期豆菜平均价差也仅在790元/吨。当前的豆菜价差已经远远高于两者之间的平均价差水平,后期豆菜价差存在缩小至合理区间的必然性。一方面,国内的压榨用菜籽主要来自国外进口,目前国内进口菜籽到港成本价在5350元/吨左右,根据油菜籽压榨公式计算得出,压榨得到的菜籽油成本价为10200-10300元/吨,同目前国内10700元/吨的现货报价相比具有400-500元/吨的价差。另一方面,从近两年的国储菜籽收购数据来看,国储收购量仅有250万-300万吨,折合菜油量80万-100万吨,仅占国内菜油消费量的20%左右。整体看,菜油在国内油脂消费市场份额中仅占25%,目前万元以上的菜油现货价格与豆油、棕榈油相比没有优势,豆菜价差逐步回归有一定的必然性。
国内菜籽减产预期增强
      5月中旬后,国内主要菜籽产区的油菜籽开始陆续收割。由于5月份以来,南方地区遭遇了持续暴雨天气,油菜籽产量也出现了不同程度的下滑。目前市场开秤价在2.32元/斤左右,但油厂面临着有价无市的状态。据了解,由于产量减少和种植成本增加,华南地区的油菜籽种植户惜售心理增强,农户在等待更高的收购价格出现,国储菜籽的收购价有可能被推高至10900元/吨。
综合分析,国内菜油政策升水高企令国内菜油现货价格坚挺,但是外围市场不稳、进口成本偏低和豆菜价差较大仍将影响市场。预计近期国内菜油市场将做出方向性的选择,投资者不宜过于乐观,应以窄幅振荡思路谨慎对待。

  
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